一波未平，一波又起。5月1日，博匯紙業(yè)發(fā)布公告稱，4月30日，公司收到通知，因公司涉嫌存在信息披露違法違規(guī)行為，中國證監(jiān)會山東監(jiān)管局決定對公司進行立案調查。

　　此前，公司已連續(xù)披露了多起讓市場頗為意外的公告：先是因籌劃重大事項，公司于4月26日起宣布停牌。

　　等到4月29日，公司又發(fā)布全年業(yè)績修正預告稱，修正后的2013業(yè)績較最初的盈利大幅增長轉而變成大幅跳水。再等到2013年年報和2014年一季度季報披露截止日的4月30日，公司又公告宣稱不能按期披露。

　　無疑，如今公司被立案調查的消息更是一枚“重磅炸彈”丟向了市場。特別是公司在之前曝出的“自殺式轉股”事件不由得讓市場猜測，公司此番遭立案調查是否與此有關聯(lián)呢?

　　5月5日，本報記者致電博匯紙業(yè)證券部，該部門有關人士聲稱，“公司年報延期披露主要是公司與一家關聯(lián)公司的資金往來需要核實清楚，核查結束之后，公司將公布年報和一季報，停牌時間最多不會超過兩個月�！�

　　而對本報記者提出的其他疑問，該人士則不予置評。“現(xiàn)在，具體情況我們也不清楚，立案調查有結論的話，公司會及時發(fā)布相關公告�！�

　　當天，華南一家律師事務所負責人告訴本報記者，“結合博匯紙業(yè)前后發(fā)布的公告，我們認為，博匯紙業(yè)被立案調查或涉嫌虛假陳述行為，并且，證監(jiān)會極有可能對其作出行政處罰。”

　　與此同時，公司在今年4月上旬曝出的“自殺式轉股”事件疑慮也揮之不去。此前，在4月8日起的三個交易日內，在轉股價遠高于正股價格的情況下，博匯轉債竟然出現(xiàn)了比例高達30%的“自殺式轉股”而讓市場瞠目結舌。

　　此前，截至今年3月31日，僅有27.9萬元的博匯轉債進行了轉股，尚有9.75億元的博匯轉債未轉股，占可轉債總發(fā)行量的99.97%。

　　然而，戲劇性的一幕始于4月8日。據(jù)上交所數(shù)據(jù)，博匯轉債當日轉股1298萬股，累計轉股1303萬股，累計轉股比例為8.23%。當日博匯轉債收盤價為108.02元，其實際轉股成本為6.65元每股，較當日博匯紙業(yè)收盤價5.86元高出13.5%。

　　次日，博匯轉債當日再度轉股2523萬股，累計轉股3826萬股，累計轉股比例為24.18%。當日博匯轉債收盤價漲至108.89元，而博匯紙業(yè)正股股價跌至5.75元，轉股溢價為17%。

　　等到10日，博匯轉債當日轉股937萬股，累計轉股4764萬股，累計轉股比例為30.1%。當日博匯轉債收盤價進一步漲至109.21元，而博匯紙業(yè)正股盤中下探到5.68元，收盤維持在5.76元，轉股溢價高達18%。

　　三個交易日下來，上述三筆轉股4760萬股涉及資金逾3億元，轉股溢價約在13.5%至18%之間。很顯然，如此轉股無異于是“自殺式轉股”。

　　對此，有市場觀點認為，在博匯轉債虧錢轉股背后，最合理的懷疑是博匯紙業(yè)本身或是其關聯(lián)方。

　　“即虧小錢而不用還近10億元轉債。如果都按照15%溢價來估算的話，全部轉股約虧1.5億左右。”有市場人士表示。“因此，不能排除上市公司向轉股者輸送利益促其虧本轉股、或干脆隱蔽關聯(lián)方自買自轉，從而躲避到期還債壓力的嫌疑�！�

　　資料表明，博匯可轉債即將于2014年9月23日到期。當時，公司可轉債發(fā)行規(guī)模為9.75億元。

　　不過，從博匯紙業(yè)的經營情況來看，由于公司股價長期在每股凈資產以下運行，因此，下調轉股價的空間已經被封死。根據(jù)有關規(guī)定，可轉債的轉股價不得低于正股的每股凈資產。截至去年三季度末，公司每股凈資產為6.12元。

　　面對即將到期的9.75億元債務，如果不能實施轉股的話，公司恐怕也無力償還。截至2013年三季度末，博匯紙業(yè)流動比率和速動比率分別僅為0.85、0.55，賬面貨幣資金為5.9億元。期末公司經營現(xiàn)金流量凈額為-5437萬元，公司資產負債率也已越過了70%的紅線，達70.63%。

　　此外，齊魯證券研究所朱嘉也表示，截至目前，公司所在造紙行業(yè)產能過剩導致下游成品紙市場及價格競爭激烈，短期仍將面臨消費淡季以及新增產能釋放的壓力。以公司主打產品白卡紙為例，目前各地區(qū)白卡紙依舊維持疲態(tài)，下游需求未見好轉，經銷商出貨壓力較大，多數(shù)經銷商庫存高位。